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股票基金

时间:2019-12-29

摘要:冰火两重天用于形容定增市场并不为过:一方面,定增个股破发寒潮未见消退,定增方案也在监管升级下趋于降温;另一方面,市场参与定增的热情却持续升温。 牛市股票,弱市定增,尽管对吃饭行情的预期尚未统一,但市场对定增的认可度正在提升。当下,参与定增正...

过去10年,上市公司再融资规模高达6.5万亿元,远超IPO融资规模。借助定向增发进行并购重组,正成为一大批上市公司再融资的诉求

  韩迅

  “冰火两重天”用于形容定增市场并不为过:一方面,定增个股破发寒潮未见消退,定增方案也在监管升级下趋于降温;另一方面,市场参与定增的热情却持续升温。

自2015年下半年开启的“定增盛宴”,已出现分化行情。对频繁融资、单次融资金额过大的上市公司、再融资过后即做高转送的上市公司以及拿着定增募集资金不务正业的上市公司,投资者应提高警惕

必赢在线娱乐网址,  一年河东,一年河西。

  “牛市股票,弱市定增”,尽管对“吃饭行情”的预期尚未统一,但市场对定增的认可度正在提升。当下,参与定增正成为投资圈内越来越热的话题,定增基金也如入伏的骄阳一般火热。

春节刚过,再融资监管“收紧”的态势已很明显。中国证监会2月10日在官方网站发文再次明确:“要规范上市公司再融资行为,禁止募集资金用于类金融业务,限制募集资金用于偿还银行贷款和补充流动资金,对上市公司忽悠式融资、跟风式融资严格监管。”

  随着定向增发市场赚钱效应在去年体现,今年以来,私募、公募、信托、产业资本等各路资金都开始掘金定向增发。最终的结果是,定向增发的价格越来越高,风险系数不断加大,参与其中的定增产品也频频出现亏损现象。

  7月18日,大成定增灵活配置混合型证券投资基金份额在深圳证券交易所上网发售;同日,融通基金开始发行融通新趋势灵活配置混合型证券投资基金(简称“融通新趋势”),定位为全市场唯一一只利用量化工具参与定增破发的公募基金;截至目前,已成立的定增主题基金有10只以上,正在发行、即将发行以及还在排队候批的定增基金还有近20只。即便如此,定增基金仍处于稀缺状态。

九泰基金统计显示,2017年1月份,市场新增66宗定向增发公布董事会预案,总募资额1410亿元,新增预案数量及募资总额环比2016年12月下降。此外,1月份若剔除上市公司停止实施、股东大会未通过、发审委未通过等项目,目前定增项目的总存量募资规模与现金认购的1年期存量募资规模环比持续减少,存量获批定增项目规模环比也大幅减少。

  私募排排网数据显示,截至今年10月,定向增发信托产品的数量超过50只。其中,数量最大的是博弘数君(天津)股权投资基金(下称博弘数君)旗下的系列产品。

  “现在是投资定增基金的绝佳好时机。”深圳多位基金业内人士告诉记者,市场震荡调整的大趋势没有出现根本性改变,当前股价在经历多次调整后风险已获得相当程度的释放,在此基础上,定增又有一定的折价幅度,参与定增就相当于获得了一份隐性收益的“安全垫”。相关统计数据显示,二季度以来,获配上市公司定增份额的基金数量在明显上升。

投资者该如何看待当前再融资市场发展趋势?未参与的投资者如何分享大户“盛宴”?

  然而,截至11月4日,博弘数君网站公布的旗下28只定增产品的预估净值显示,其中仅有9只产品净值在1元以上,其余19只均跌穿面值,占比达67%。

  记者在近期采访中也了解到,“资产荒”不仅让公募、私募、券商资管、保险等金融机构参与定增的热情升高,就连个人投资者也积极参与其中。华南地区一位投资者告诉记者:“自己的本金参与定增肯定不够,除了加杠杆,我还借道朋友私募的渠道进行参与。”

切忌盲目追投概念股

  博弘六成定增产品亏损

  随着市场参与定增的热情高涨,市场定增标的折价率也出现了变化。“前期市场大幅调整,定增价在7折到9折之间比较普遍,现在去谈项目,开始要95折的都有了。”一位机构人士在接受记者采访时说。这让部分机构将视线投向了二级市场定增破发的个股身上。融通新趋势就在介绍材料里表示,其主要采用量化投资方法参与二级市场定增破发股票的投资,同时结合量化投资策略,如多因子策略和风险优化模型构建股票投资组合,再辅以一级市场定增策略参与定增。

再融资是指上市公司通过配股、定向增发和发行可转换债券等方式在证券市场上进行的直接融资形式。以目前再融资的“主力军”非公开发行股票为例,上市公司通常以低于市场均价的价格,向不超过10位的特定投资者发行股份融资,参与者可“打折买股票”。

  一度被市场誉为“高收益低风险”的定增产品绝非只赚不赔,残酷的市场将这些定增产品拉下“神坛”。

  “这属于‘折上折’。”融通新趋势拟任基金经理何天翔说,传统定增虽然有定增折扣、平均持有到期收益率较高等特点,但也存在“痛点”。比如,在一级市场参与定增会有一定的封闭期,无法锁定浮盈;定增门槛普遍较高,担心“黑天鹅”爆发,无法规避破发和政策等市场风险。而在二级市场直接参与破发的定增股,灵活性更好。

参与定增有3种好处,一是融资利好上市公司基本面,有望推升股价。二是定增对二级市场有诸多利好,有利股价进一步提升。三是定增往往具有一定的折价,投资者能享受安全垫收益。

  记者注意到,博弘数君9只取得正收益的定增产品,大部分是今年4月份之前的。仅有博弘定增18期成立于6月、博弘定增13期成立于5月,但是这两只产品的净值分别为1.0194和1.013,基本上也都是徘徊在1元净值附近。

  目前定增个股仍处于“破发潮”时期。据数据显示,截至2016年7月18日的一年时间里,定增破发的股票数量达91只。“四年等一回。”融通基金研究分析称,类似的定增破发潮情形,也曾出现在2008年、2012年,大致原因是牛市中实施定增的上市公司较多,而遇到市场调整后纷纷跌破定增价。研究发现,锁定期内破发的个股在到期后,有55.7%的个股恢复到增发价格。据测算,定增破发幅度20%时买入,到持有解禁时卖出,收益率为47.4%。2008年、2012年定增破发潮时,如果选择破发幅度超过20%的股票构成一个组合,持有两年的收益率超过同期上证指数70-80个百分点。

包括配股、定增在内的再融资行为本质上还是投资股票。前海开源再融资精选基金经理邱杰认为:“定增公司价格的倒挂与市场环境关系较大,但定增是一个相对中长期的投资,优质标的拉长周期价值仍然会体现,所以核心还是对股票标的的甄别能力。”

  其中,业绩最差的为博弘定增10期。该产品成立于今年4月14日,其净值波动基本上跟随大盘。截至11月4日,博弘定增10期的预估净值为0.8757元。