http://www.missingmiyabi.net

财经资讯

时间:2020-01-20

可是,市场似乎并不买账。8月14日开盘,阅文集团股价一路走低,截至收盘当日股价跌去17.01%,每股跌11.4港元,总市值缩水103.28港元(约合人民币90.5亿元)。

影视板块或迎来估值修复

这部剧就是《庆余年》。

阅文集团上市股价节节走低 跌破发行价

《如懿传》被认为是《甄嬛传》的姊妹篇,演员阵容上更是云集了周迅、霍建华等明星阵容。该剧2017年5月即已杀青,但一直因为各种原因未能定档,被《延禧攻略》抢了先。

2011年3月,喜诗投资按照9亿估值对新丽传媒增资9000万元,在不到1年的时间里,新丽传媒的估值便如坐上了火箭一般蹿升了34.5倍。

2018年3月,光线传媒曾以33.17亿元对价将持有的新丽传媒27.642%股份出售给林芝腾讯(腾讯产业投资基金全资子公司),在当时,业内普遍预期新丽传媒将弥补腾讯影视制作短板,新丽传媒的估值为120亿元。

光大证券分析师曹天宇、秦波认为,阅文集团收购新丽传媒是整合下游内容改编公司。收购后可丰富公司产品种类,强化变现能力,更好地释放IP价值;还可以获得IP改编过程的控制权,以及下游使用者的反馈,有助于提高网文质量;最后,作家可参与改编过程,该优势可为平台吸引更多顶级作家。

上市一波三折,投资收益却高达7600%

新丽传媒是否值155亿,是市场上质疑的焦点。

阅文是否买贵?

当然,155亿的估值也是有条件的,公告显示,阅文集团将分三年支付50亿现金对价,而作为对赌,新丽传媒承诺2018-2020年连续三年的净利不低于5亿、7亿和9亿共计21亿元。如果对赌失败,阅文集团支付给卖方的对价将相应扣减。

阅文集团2013年成立,其前身为腾讯文学。2015年,腾讯文学收购盛大文学后,成立了新公司阅文集团,统一管理和运营盛大文学和腾讯文学旗下的起点中文网、创世中文网、小说阅读网、潇湘书院等网文品牌。

《如懿传》

但由于王子文进入新丽传媒的故事没有解释清楚,新丽传媒的第一次IPO没有成功。

新丽传媒低盈利与高承诺

《如懿传》背后的出品公司新丽传媒资本市场之路也命途多舛,公司曾经三次冲击IPO均宣告失败。8月13日,腾讯旗下的阅文集团公告以155亿元收购新丽传媒100%股权。不过该项交易并未获得市场认可,公告后4个交易日阅文集团市值蒸发近200亿港元。

王子文退出时引入了上市公司光线传媒代替她成为新丽传媒的二股东,这不仅给新丽传媒带来了关联交易,还产生了同业竞争这两个IPO最大的拦路虎。

最令人费解的是,《如懿传》最早定于2017年12月登录东方卫视与江苏卫视,之后却经历多次“送审危机”,不得不延期播出。就这样经历一轮又一轮的延期与定档后,《延禧攻略》最终抢得先机,成为当下最热门古装剧。

目前,分析师对阅文集团目标价格看法不一。光大证券分析师曹天宇、秦波下调目标价格为75港元,中金公司则上调目标价至83港元。

2017年,凭借着4部作品《情圣》《悟空传》《羞羞的铁拳》和《妖猫传》,新丽传媒收割的总票房已经超出39亿元,这个成绩占到2017年年度总票房559亿元的7%。

国际金融报则分析称,不到半年时间,新丽传媒估值增加了35亿元,增幅达29.17%,而林芝腾讯账面上就赚了近20亿元,可以说是一笔极佳的买卖。只不过,接盘的却是同在腾讯旗下的阅文集团。有网友开玩笑地说:亲儿子和亲手抱来的儿子,区别就是这么大吗?

必赢亚洲博彩阅文公司9个月市场总值蒸发486亿 Tencent系近亲联姻割起阳草?。新丽传媒成立于2007年,业务主要涉及电影、网络剧与电视剧的制作、发行和投资,出品了不少口碑较高的精品剧。制作包括《我的前半生》、《白鹿原》、《风筝》等十部电视剧和一部网剧《余罪》。电影方面出品和联合出品的作品包括《羞羞的铁拳》、《夏洛特烦恼》等九部电影。

2010年,在新的掌门人的带领下,新丽跨入电影行业。起初,在电影行业里还是新手的新丽传媒选择了从小制作低成本的电影入手。

8月13日,阅文集团还披露了2018年未经审计的中期业绩:上半年,公司实现收入22.83亿元,同比增长18.6%;实现经营盈利5.67亿元,同比增长142.2%;实现盈利5.04亿元,同比增长136.2%。收入的主要来源是在线阅读。公司表示,通过收购新丽传媒,可以打通集团的产业链布局,公司丰富的在线文学IP将为新丽传媒提供强力的内容支持。

一位券商分析师指出,阅文近期股价暴跌,除受近期港股科技股表现不佳影响外,本次收购估值偏高可能也是原因之一。

腾讯入股新丽传媒没多久,同年的8月13日,港股公司阅文集团公告,以155亿元全资收购新丽传媒。

不到半年时间,新丽传媒估值增加了35亿元,增幅达29.17%,而林芝腾讯账面上就赚了近20亿元,可以说是一笔极佳的买卖。只不过,接盘的却是同在腾讯旗下的阅文集团。有网友开玩笑地说:亲儿子和亲手抱来的儿子,区别就是这么大吗?

陈凯歌[微博]、黄怡、余征、李光洁[微博]在公司第四大股东喜诗投资中担任合伙人。招股书同时显示,陈红[微博]个人持有公司控股子公司新丽经纪49%股权。

影视剧《如懿传》、《庆余年》、《余罪》等作品的热播,足见新丽传媒在影视方面的用心。

据投资者报,作为对赌,新丽传媒承诺未来三年的净利不低于5亿元、7亿元、9亿元。根据新丽传媒曾经的IPO资料,其 2014~2016年的营业收入分别为7.45亿元、6.56亿元和6.55亿元;扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润分别为1.29亿元、8657.34万元和9075.51万元;除去净利润和营收不稳定增长外,公司净利润中很大部分来自于政府补助,包括影视文化产业发展专项基金、影视剧奖励款等,资产负债率也增至70%。

《如懿传》剧照

这部剧可谓是大牌云集,星光熠熠,作为投资方的新丽传媒,原本是打算将这部剧推上星的,奈何一直没过审。背负着巨大对赌压力的新丽,只能忍痛网播。

该行认为,公司2018年上半年每月付费用户低于预期,而将新用户转化成付费用户亦需要一个季度至三个季度的时间,同时因内容成本提高,下调其2018年及2019年盈利预测19%。不过,长远而言,公司或受惠于其IP运营业务,纵使现时相关业务收入占比仍然较少。

还有一些大佬隐身在机构股东中。譬如马化腾通过其担任法人和控股股东的世纪凯旋为公司第五大股东。

必赢亚洲博彩 1

至于在腾讯的“新文创”布局下,双方内容平台将会如何整合?阅文集团透露,新丽传媒既有的管理团队将会继续负责电视剧、网络剧和电影制作业务,并有权对原创内容进行挑选,包括从阅文以外的平台选取素材。与此同时,新丽传媒将在阅文集团帮助下,接触阅文集团的内容库、作家平台及编辑队伍等资源。这也表明,未来双方在内容、技术、人事方面不会进行大规模调整。

华金证券分析师付宇娣、宋怡萱认为,阅文作为中国最大的原创文学基地和IP供给方,通过分批全资控股新丽传媒,将有效获得新丽传媒的编剧、导演、制作人以及高质量制作资源,公司能有效与自身网络文学IP--IP改编与内容制作形成闭环结构,使得公司网络原创作家的口碑、目标和人脉更与新丽相结合。公司在IP闭环的造就之路上,所缺乏的内容制作能力通过新丽完美补足。

腾讯对新丽传媒的投资,与其本身的战略发展密不可分。腾讯作为中国互联网娱乐的重要内容提供平台等,其在影视内容方面的布局相对欠缺。

根据新丽传媒此前发布的公告显示,2015-2017年,该公司的营业收入分别为6.56亿元、7.45亿元和16.7亿元,净利润则分别为1.16亿元、1.56亿元和3.49亿元。虽然新丽传媒的业绩处于增长趋势,但与华谊兄弟、华策影视、慈文传媒2017年分别实现8.3亿元、6.3亿元和4.08亿元的净利润相比,新丽传媒则显得较为弱势。可是,在估值层面,新丽传媒却与这三家公司旗鼓相当甚至还出现了反超。据8月21日的数据显示,华谊兄弟、华策影视和慈文传媒的总市值分别为158.7亿元、162.54亿元和58.7亿元。

《延禧攻略》有多火?据说这部剧已经走出国门,火到了越南!压力之下,同一题材、几度延期的《如懿传》,将从今日起以会员付费形式在腾讯视频独播。

在王子文进入新丽之前,新丽只是拍一些电视剧,并没有什么出彩的地方。

IP整合下的资产腾挪

中国古代正史中大多不会详细记载帝王感情生活,古代帝王后宫影视作品大多属于艺术创作。《延禧攻略》与《如懿传》恰巧讲述了同一帝王同一批妃嫔的故事,人设和主线却基本是反着来的。不少观众吐槽两剧同时观看会精神分裂。中证君整理了多个影视自媒体的研究成果,点出主要人物,帮助读者串起“乾隆言情宇宙”。

阅文集团提供IP,新丽传媒负责把IP影视化,再通过腾讯视频进行传播,通过内容为腾讯视频吸引VIP用户,如此一来就形成了良性循环,实现了IP利益最大化。

据北京商报,《如懿传》的麻烦还没完,该作品的出品方新丽传媒又遭到了铺天盖地的质疑,尤其是在日前阅文集团宣布155亿元收购新丽传媒100%股权后。就在该公告发布后第二天起,阅文集团股价连续下跌。数据显示,阅文集团仅在8月14日一天内就蒸发百亿港元市值,而自8月14日开始的4个交易日,阅文集团的市值蒸发近200亿港元。券商分析师徐盼指出,阅文集团出现的暴跌情况,除受到市场环境影响外,还与新丽传媒估值偏高有关。

新丽传媒与同行数据比较

来源:爱就投、每经影视、师姐的圈内日记、数娱梦工厂、百科、新剧观察、香港财华社、搜狐科技等

有部分基金经理与港股研究员认为,尽管目前阅文的营收和利润都在增长,但以目前的业绩来看并不足以支撑起接近千亿的市值,甚至不足以支撑起500亿元的市值。

必赢亚洲博彩 2

新丽传媒再一次IPO前夕,2013年10月,王子文又将剩余的27.642%股权以30亿元的估值卖给了光线传媒,赚走了8.29亿元现金,全身而退。

谁赚了?

轻松一刻串起“乾隆言情宇宙”

不过,创业本就是不断挑战的过程,无论能否IPO,新丽传媒背后的投资人,都已然是最大的赢家。

新丽传媒成立于2007年,致力于电视剧、电影、网络剧制作以及全球节目发行、娱乐营销和艺人经纪等领域。阅文集团发布公告称,拟以不超过155亿元的价格,通过现金与新股相结合的方式收购新丽传媒100%股权。

《如懿传》背后的出品公司新丽传媒资本市场之路命途多舛,三次冲击IPO失败。阅文集团收购新丽传媒后市值蒸发近200亿港元。

2009年,从澳大利亚Macquarie University金融会计专业毕业的王子文投资了美锦影视,并出任CEO兼总裁。

好消息是,8月21日阅文集团股价出现报复性反弹。在以49.7港元开盘后,公司股价一路向上,收盘报54港元,当日涨幅9.09%。“跌掉一个新丽传媒”显然过于情绪化,在资本市场已着手修正估值后,“剧王”《如懿传》能“夫唱妇随”、收复失去的江山吗?

本次收购或许还将对A股相应标的估值产生修复作用。国金证券分析师认为,对照新丽传媒的估值,A股优质的影视剧精品公司处于低估状态,利好整个影视剧板块以及相应个股的反弹。

2010年,新丽参投了电影《山楂树之恋》,后来又投资了《失恋33天》《隐婚男女》《101次求婚》《搜索》等多部电影,市场反响不错。

这和大部分并购重组让利的行为完全相反。有不愿具名的传媒行业分析师表示,这种溢价并购的案例比较少见,部分案例还会按公司股价的9折折算。

尽管券商分析师及市场普遍认为,本次交易估值不低。但也有不少人士看好此次交易后阅文IP优势与新丽影视制作优势的结合,甚至有投资者认为本次收购将打造”中国漫威“。

到了2015年,借着电影发展的东风,新丽传媒一口气出品了《道士下山》、《煎饼侠》、《夏洛特烦恼》和《杜拉拉追婚记》4部电影。

有业内人士表示,以盈利能力而言,新丽传媒并不能与此估值匹配,但新丽传媒的制作能力与口碑也非常有价值。此外,新丽传媒的明星股东众多,有陈凯歌、黄怡、李光洁、余征,张小童、胡军、宋佳等,如若出价过低,可能收购难以完成。

率先套现的是光线传媒,2018年3月,光线传媒作价33.17亿元将其所持股权全部转让给林芝腾讯科技有限公司,由此推测新丽传媒整体估值为120亿元。光线传媒2013年入股时该部分股权出资8.29亿元,5年账面回报接近25亿元。

新丽传媒与腾讯的对赌

公开资料显示,今年3月光线传媒以33.1704亿元将新丽传媒27.64%股份转让给腾讯时,新丽传媒的估值为120亿元,但仅过去5个月,新丽传媒的估值就增加了35亿元。或许单从这一数字来看,并不能看出为何有从业者认为新丽传媒估值过高,但若仔细观察新丽传媒的经营情况并将其与其他影视公司进行对比,则可发现其中的原因。

但公司IPO之路却异常艰难,公司曾于2012年、2014年和2017年三次发起IPO,最终均主动终止。而这一时期,公司的主要竞争对手慈文传媒和唐德影视通过借壳和IPO均实现了上市。

在这一年,因《情圣2》撤档,新丽传媒上半年净利润不过亿,《诛仙1》的热播为其带来多少利润仍未可知。为了回笼资金,大制作大IP的《庆余年》不得不紧急网播,来缓解业绩对赌的压力。然而因为超前点播,VIP之上再设VVIP使得《庆余年》盗版满天飞,不仅收益远不如预期,甚至新丽传媒还要为了处理盗版问题劳心劳力。

据证券日报,8月13日晚,阅文集团披露收购计划称,公司拟以不超过155亿元的价格,收购新丽传媒100%股权。2014年以来,新丽传媒两度冲击IPO未果。今年3月份,光线传媒将其持有的新丽传媒27.64%股权转让予腾讯。

新丽传媒另一大看点是公司有众多明星名导大佬股东。公司2017年招股书股权结构图显示,27名自然人和机构股东中,除光线传媒外,还有万达影视、远东控股和联想之星等知名机构,个人明星股东则包括张小童、胡军、宋佳[微博]和苏芒。

2019年,整个影视行业陷入寒冬,唐德影视因《巴清传》负面缠身,评级下调,市值暴跌8成;欢瑞世纪深陷业绩造假风波,持续亏损元气大伤;“影视寒冬”导致影视行业萧条,演员无戏可拍,横店开机率下降,免费开放所有摄影棚,来抵御寒冬……

可以预见的是,若阅文集团的收购完成,对于曾在2012年、2014年和2017年三次发起IPO,最终均主动终止的新丽传媒,其一众股东将获益颇丰。

上述图表显示,新丽传媒2017年净利润略少于慈文传媒,相当于华策影视的55%。但在估值方面,新丽传媒估值约等于1个华策影视、约2.7个慈文传媒和4.6个唐德影视。

当年,新丽推出了《血色迷雾》、《秘密列车》等剧,收视率稳居前三名,斩获不少影视大奖。

腾讯的入主,可以让新丽传媒彻底解决资金问题。况且,监管风向对影视企业IPO愈发严厉,新丽传媒的IPO目标已渐行渐远。

8月13日,阅文集团发布公告,拟作价155亿元收购新丽传媒100%股权,其中腾讯所持股份将转换为不超过52.9亿元等价的阅文新股。在完成业绩承诺前提下,阅文将向其他股东支付50%现金+50%新股。若此次并购成功并最终兑现,一众明星大佬股东有望实现超额投资回报。

如果从财务规模和同行对比来看,此次阅文收购新丽传媒的价格确实还挺高。但从产业上下游整合来看,这笔交易也不差,新丽的市场地位行业顶级,对阅文IP输出是好事。

从最高价110港元到最低价48.5港元,阅文集团上市9个月以来,市值蒸发557.44亿港元,折合人民币485.53亿元。

新丽传媒股东承诺,公司在2018年、2019年、2020年的净利润将不低于5亿元、7亿元、9亿元。这意味着,公司要在2017年净利润已经同比增长的基础上,继续按照至少43%、40%和28.6%的增速增长,相关股东方才有可能获得155亿元估值中相应的对价。

在IPO期间再次发生重大的股权交易,意味着公司的IPO大概率会停止,而公告发布后,新丽传媒IPO再次夭折。

新丽传媒三年对赌21亿净利 收购后腾讯对阅文集团持股比例54.34%

公司大佬云集 曾三次IPO失败

2018年新丽传媒的IPO再一次被迫中断。2018年3月11日晚间消息,光线传媒发布公告称,已于 3 月 10 日与林芝腾讯科技有限公司签署《股份转让协议》,以 33.17 亿元的对价将持有的新丽传媒 27.64% 股份出售给林芝腾讯。交易完成后,光线传媒将不再持有新丽传媒的股份,而腾讯成为了新丽传媒的第二大股东。